📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告分析了2026年7月以来黄金价格与原油、美元指数及AI去杠杆行情出现显著脱钩的现象，认为黄金抗跌主因包括投机资金退潮、北美ETF减持放缓、央行（尤其是中国央行）购金积极性修复、科技资金再平衡配置以及加密货币持仓量提升。报告指出北美ETF资金流向是金价的核心定价因子，后续需重点跟踪美元指数走弱及特朗普TACO信号（美伊和谈）等宏观催化因素。从市场参与者多空比和波动率视角看，黄金目前具备启动新一轮上涨的基础，但资管机构多头持仓占比（36%）尚未触及40%的行情启动阈值，预计三季度有望摆脱弱势。风险提示包括美元指数超预期强势、AI大幅提升生产力以及央行购金趋势进一步减弱。