联电、世界先进及联咏投资价值深度分析：预期修正与基本面重估

本文针对联电（UMC）、世界先进（Vanguard）及联咏（Novatek）三家公司进行深度投资评价。报告指出，联电与世界先进年初至今股价大幅上涨主要基于台积电外溢需求及涨价预期，但研究认为此类假设存在偏差，台积电成熟制程产能溢出效应有限且需求表现疲弱。联电因缺乏先进制程护城河且面临大陆晶圆厂竞争压力，维持“减持”评级；世界先进凭借电源管理 IC 市场占有率优势及台积电中介层（Interposer）代工合作，相对定位更佳，维持“持平”评级。联咏方面，虽然 SoC 在边缘 AI 领域增长显著，但受限于存储成本上升对终端需求的冲击，维持“持平”评级。报告调整了上述标的的目标价与财务模型，认为需警惕成熟制程产能利用率及价格波动风险。