全球奢侈品行业：理解2026年上半年游客流对品牌业绩影响的逻辑

本报告分析了2026年上半年欧洲奢侈品市场的游客消费趋势及对各品牌业绩的差异化影响。研究指出，欧洲市场的业绩表现主要受三项关键因素驱动：中国游客敞口大小、中法两地产品价差幅度，以及美国游客消费回流的抵补作用。

分析认为，奢侈品品牌中，历峰集团（Richemont）因其珠宝类品牌中国客源敞口较低、全球定价策略均衡且受益于美国需求强劲，表现相对稳健。相反，盟可睐（Moncler）因中国客源占比高、中法价差大，且缺乏美国游客消费回流的有效对冲，在 EMEA（欧洲、中东及非洲）市场面临较大的增长压力。爱马仕（Hermès）在2026年第一季度因高中国客源敞口表现承压，但预计第二季度有望随美国需求回暖而环比改善。整体而言，软奢品牌比硬奢品牌（如 Moncler）面临的游客流逆风相对较小。