伯恩斯坦：为什么看好罗氏（Roche）2027年及以后的增长前景

本报告主要分析了罗氏制药（Roche）的投资价值及 2027 年后的增长驱动力。分析师上调罗氏目标价至 435 瑞士法郎，维持“跑赢大盘”评级。核心看点包括：一是 2027 年关键管线产品的放量，特别是 giredestrant（SERD）的上市及 afimikbart（抗 TL1A）在炎症性肠病领域的三期数据读出，该领域潜力巨大且市场预期较低；二是研发生产力的改善，预计 2034-2037 年调整后 EPS 增长将优于市场预期；三是公司估值逻辑，基于 DCF 和分部估值法，分析师认为罗氏长期的增长潜力目前被市场低估。同时，报告也提示了集团利润率不及预期、Vabysmo 等关键产品销售未达共识等潜在风险。