利柏特：近期中标多个EPC订单，核电与海工业务成长空间广阔

摘要： 本报告对利柏特近期中标多个EPC订单的事件进行点评，认为公司在核电模块和海上油气模块领域具备较强竞争力，随着资本开支维持高位，公司有望迎来大订单落地。

核心观点/结论：
维持“买入”评级，合理价值 20.41 元/股。预计 2025-2027 年归母净利润分别为 2.15 亿元、2.62 亿元、3.55 亿元。

经营与财务要点：

1. 近期订单突破：公司近期与 NOV PROCESS&FLOW TECHNOLOGIES AS、艾仕得涂料、林德气体分别签署合同，涵盖模块制造及 EPC 工程总承包。
2. 核电模块业务：国内核电核准保持规模化，华龙一号为主流路线。公司已承接宁德二期模块工程，后续有望在广东太平岭二期、山东招远一期等项目中获得更多订单。
3. 海上模块业务：全球 FPSO 投资加速，预计 2025-2029 年总投资达 1260 亿美元。公司萨卡里亚气田开发项目三期 MEG 模块正式开工，标志着全球规模最大的 MEG 模块进入建造阶段。

催化剂与风险：

1. 催化剂：后续核电招标订单的密集落地、南通基地投运后的海工业务放量。
2. 风险：原材料价格波动、核电业务进展不及预期、资金实力不足。