📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告分析了 SpaceX 星舰（Starship）第13次发射的情况。本次发射验证了 V3 版本星舰在轨道部署能力上的重要进展，尽管助推器回收阶段出现发动机点火故障导致硬着陆，但第二级成功着陆且隔热罩完好，这标志着实现完全可重复使用这一核心目标的关键一步。报告认为，完全可重复使用是 SpaceX 实现其星链部署及轨道数据中心业务规模化部署、达成万亿估值的核心挑战。报告对 SpaceX 给出“跑赢大盘”（Outperform）评级，目标价 239 美元。财务方面，报告展示了至 2031 年的详细财务预测，强调轨道数据中心业务是其长期价值的支柱。主要下行风险包括发射能力提升不及预期、监管限制、卫星部署延迟以及计算需求波动等。