巴克莱：拆解谷歌 TPU-aaS 算力出租新经济模型

本文探讨了 Alphabet (GOOGL) 推出的一项核心 AI 商业模型“TPU-as-a-Service (TPU-aaS)”。该模型允许 AI 实验室（如 Anthropic）通过专项财务工具（SPV）直接购买谷歌 TPU 算力并部署于非谷歌数据中心，通过与 Blackstone、Apollo、Broadcom 及 Fluidstack 等伙伴合作，实现 AI 基础设施的轻资产化运营。巴克莱分析认为，此举不仅能提升谷歌 TPU 在业界的标准化程度，且能显著增加其云计算业务收入和经营利润（预计 2028 年 TPU-aaS 业务对谷歌总毛利贡献可提升约 15%）。报告同时指出，该模式对于作为合作伙伴的 Broadcom 带来新的收入池，并为 AI 实验室提供了更高的底层基础设施控制权。随着 TPU-aaS 产能规模扩张，谷歌云财务模型已大幅上调，维持对 Alphabet 的“增持”评级。