📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告对全球线上时尚零售龙头 SHEIN 进行了深度梳理。公司通过首创的 LATR（大规模自动化小单快返）运营模式，利用数字化供给系统实现了“多款式、快上新、低库存”的平衡，构建了核心效率护城河。财务方面，2023-2025 年收入规模稳步增长，但 2026 年 Q1 增速放缓，且净利润受优先股公允价值变动扰动较大。行业维度上，全球时尚市场规模巨大且高度分散，SHEIN 2025 年市场份额约 1.9%，位列全球前五。公司未来战略聚焦于全球市场渗透、品类扩张以及应对美国和欧洲关税政策的合规与转嫁。核心风险包括地缘政治风险、盈利能力波动及市场竞争加剧。