📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对国防军工行业进行综合分析，认为AI、船舶领域景气度向上，并重点关注商业航天、大飞机及低空经济的成长性，建议通过“S型曲线”的周期演化、扩张与全新周期来优选标的。
行业主线：
- 重点领域景气回升：AI光学组件需求加速，船舶低速机生产同比增长显著，行业整体呈现回暖趋势。
- 新兴赛道确定性增强：商业航天（如千帆星座组网）、国产大飞机研发及低空经济新质产品发布，驱动行业成长性提升。
- 周期演化路径：关注供应链改革与维修上量（周期演化）、军贸与民用化出海（周期扩张）以及商业航天、AI等新兴产业（全新周期）。
关键变化与分歧：
- 技术路径演进：探讨了电源PCB向“功能化载板”演进、非制冷红外应用拓展、以及低空广域感知体系的构建。
- 资金持仓变动：2025Q4末主动型基金国防板块重仓占比为2.37%，环比略有下降，资金在不同标的间存在调仓。
受益方向与风险：
- 受益方向：聚焦航空全球配套核心标的（如航发动力、中航西飞、中航重机）、船舶配套龙头（中国动力）及空天信息数字化服务商（中科星图）。
- 核心风险：重点装备列装及交付不及预期、重大行业政策调整、原材料及产品价格波动。