SpaceX（SPCX.US）深度报告：股价逼近100美元的价值评估与投资逻辑

本报告基于摩根士丹利对 SpaceX（SPCX.US）的深度分析，探讨其股价逼近 100 美元背景下的市场定价与估值潜力。报告认为，当前市场对 SpaceX 的定价主要集中在核心的太空发射与卫星通信（Space + Connectivity）业务，且对 AI 业务（包括 Grok、Cursor 和 neocloud）的估值几近于零。尽管面临股权锁定期解禁和短期业绩压力，但分析师维持“超配”评级，目标价 300 美元。分析认为 SpaceX 在发射成本、卫星连接规模及 AI 基础设施垂直整合方面具备独特护城河。核心投资催化剂包括星舰（Starship）后续试飞、AI 相关业务的商业化进展以及 neocloud 的大额订单。报告通过分部估值法（SOTP）与 15 年 DCF 模型支撑其估值逻辑，强调 AI 业务具备显著的长期选择权价值。