📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年二季度港股市场的反弹机会进行了展望，认为 4-5 月存在明显的反弹机会（非反转行情），核心驱动力在于利空出尽及潜在的逼空行情，但三季度风险将重新增加。
核心观点：
- 二季度看好反弹：预计 4-5 月利空出尽，恒指和恒生科技指数涨幅可能分别在 20% 和 30% 左右，反弹持续时间约 1-1.5 个月。
- 逼空行情逻辑：当前港股做空成交量占比处于历史高位（约 12%），若基本面或流动性边际改善，易触发逼空行情放大反弹力度。
- 三季度承压：受 6 月 FOMC 政策不确定性及 7-9 月全年最高峰的限售股解禁压力影响，三季度机会逊于二季度。
论据支撑：
- 利空出尽三因素：年报披露完毕消除业绩与回购不确定性；3 月解禁高峰结束；海外流动性压力随地缘扰动消化有望缓解。
- 盈利修复需求：恒科持续反弹需依赖内生动能修复而非汇率或低基数，重点关注 4 月政治局会议对“反内卷”的定调。
- 资金配置建议：相对收益资金关注外资定价权的港股通互联网、恒生科技及创新药；绝对收益资金关注高股息板块或 IPO 基石认购。
局限性/风险：
地缘政治风险（如美伊冲突）、海外通胀反复导致美联储降息节奏低于预期、国内稳增长政策力度不及预期。