AI 多模态生成行业观点更新

本次观点更新聚焦 AI 多模态生成领域，预计 2026 年 AI 漫剧市场规模将突破 400 亿元，体量可对标电影市场。供给端增长迅猛，5 月日均广告消耗已超 1 亿元，峰值接近 2 亿元。技术迭代方面，国内模型（如 Sedance 2.5）速度领先海外，支持 30 秒以上视频生成及 3D 白模预演，大幅降低内容制作成本。在成本结构上，算力消耗占比达 30%-40%，工具类“卖铲子”模式确定性最高。估值体系正从母公司折价转向基于 AI ARR 的独立定价。建议关注工具侧的可灵（快手）以及拥有海外平台与自有 IP 的昆仑万维、掌阅科技和中文在线。