光通信行业景气度延展与多赛道机会交流纪要

摘要： 本次会议重点探讨了在 AI 算力驱动下光通信行业的景气度延展情况。会议认为光通信已成为决定 AI 规模化上线的核心变量，重点分析了 0CS、CPO、NPO 等新技术路径对降低系统功耗、提升数据传输效率的关键作用，并指出行业正处于需求全面爆发的“百花齐放”阶段。

行业主线：

1. 技术路径演进：0CS（光电路交换）在降低网络功耗（最高可降 60%）和提升性能方面优势显著，应用场景正从计算架构扩展至内存池化等领域。
2. 产业标准化加速：NPO、XPO 等多种协议联盟的成立标志着 AI 光通信进入快速发展的新阶段，旨在加速标准确立并满足客户对低延迟、高效率的紧迫需求。
3. 需求端强劲支撑：北美大厂资本开支持续高位，光芯片及模块订单积压严重，部分产品交付周期已延至 2 年以上。

关键变化与分歧：

1. 国产化渗透提升：网络芯片端（如 51.2T 及以上高速芯片）国产化进程加速，国内 CSP 公司主导的方案为国产芯片提供了更好的合作与渗透空间。
2. 光纤属性转变：在无人机及 AI 需求的拉动下，光纤正从耐用品转变为消耗品，驱动相关产品价格上涨。

受益方向与风险：

1. 受益方向：综合能力强的行业龙头（如中际旭创、天孚通信）、卡位新技术路径的器件商（如光库科技）以及国产网络设备核心供应商（如锐捷网络、紫光股份）。
2. 核心风险：技术路径切换节奏低于预期、全球贸易政策波动、云厂商资本开支出现不及预期的调整。