锂板块二季度投资机会交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论锂板块在二季度的投资机会，分析师认为碳酸锂相对于其他有色金属品种具有较低的宏观依赖度，其价格主要受行业中观供需驱动，目前正处于供需反转的潜在窗口期。

行业主线：

1. 供给端低于预期：全球多地区出现扰动，包括津巴布韦的锂金矿出口配额限制、江西地区锂矿换证导致的主动停产、尼日利亚安全局势不稳定影响产量扩张，以及澳大利亚的税务调查和能源供应隐忧。
2. 需求端维持韧性：动力电池需求在购置税退坡冲击后环比回升，储能领域需求预期良好，整体终端需求依然旺盛。

关键变化与分歧：

1. 供给预期下修：市场此前对锂资源开发过于乐观，实际生产面临政策、环保及地缘等非矿产因素干扰，全年产量预期正逐步下修。
2. 上下游博弈激烈：尽管供给偏紧，但下游企业出于风险考虑倾向于压低库存，导致价格在 18-20 万区间出现宽幅震荡，形成“暴风雨前的宁静”。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注具有高资源自给率、资源位于国内或在津巴布韦有布局且配额明确的公司。若价格突破 20 万关键区间，板块有望迎来利润与估值的双重修复。
2. 核心风险：下游经济性恶化导致需求不及预期、海外资源政策波动、供给端超预期释放。