📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告深入分析了中美云厂商在 CPU 时代产生显著盈利差距的核心原因，主要归结为产业链价值分配（骨干网自建与租用的差异）、规模效应（采购成本、研发投入与资源利用率）以及商业模式（公有云与私有云部署结构）三个维度。报告认为，在 GPU 云时代，云厂商产业链已延伸至“芯片+IaaS+PaaS+MaaS+Agent”，利润率天花板有望抬升。随着国内 AI 需求增长及厂商出海，中美在规模与商业模式上的差异将逐步收窄。同时，AI 大模型驱动下的 MaaS 模式更适配公有云，预计将进一步推动国内公有云市场的扩张。建议关注具备基础设施、模型服务与 AI 生态优势的头部厂商。