原油及化工核心观点更新电话会议纪要

本次电话会议分析了地缘政治冲突引发的供给约束对原油及化工行业的影响。会议认为，霍尔木兹与曼德海峡的封闭导致原油供给损失，叠加全球库存处于极低水平，共同驱动油价大幅反弹。在具体标的影响方面，恒逸石化受益于文莱炼厂及东南亚成品油价差扩大，预计 2026H1 归母净利润大幅增长；宝丰能源在油煤价差显著拉大的背景下，煤制烯烃的低成本优势使其盈利弹性凸显；新和成在蛋氨酸市场具备定价权，且当前 PE 估值较低，具备防御属性；中海油服受益于中海油高额资本开支及国内钻井平台的高利用率，营收基本盘稳定。此外，会议还分析了 PX-PTA 产业链的成本支撑情况、硫磺市场的供需偏紧格局以及国内炼厂的开工预期。