📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为汽车行业整车主线周报，对乘用车、重卡、客车及摩托车四大子板块的景气度、产批数据及投资建议进行了系统分析，并重点点评了长安汽车2025年四季度业绩。
行业主线：
- 乘用车：短期看好 26Q1 景气度复苏。国内关注高端电动化赛道且对政策不敏感的个股；出口侧重海外体系成熟、执行能力强的头部车企。
- 商用车：重卡内销有望兑现乐观预期，政策落地利好头部车企；客车以旧换新政策延续，预计 26 年公交销量将保持增长。
- 摩托车：大排量车型与出口持续高景气，看好龙头企业。
关键变化与分歧：
- 数据跟踪：3 月行业产批符合预期，但出口及新能源出口表现超预期。
- 成本波动：铝、铜、存储价格处于涨价周期，碳酸锂近期价格出现下跌。
- 公司业绩：长安汽车 Q4 毛利率创近两年单季度新高，但受投资收益大幅亏损影响，归母净利润同比承压。
受益方向与风险：
- 受益方向：高端电动化出海头部车企、重卡头部厂商、大排量摩托车龙头。
- 核心风险：贸易战升级影响出海进度；全球经济复苏力度低于预期影响终端需求。