颐海国际 2026 年上半年经营点评交流纪要

本次会议分析了颐海国际 2026 年上半年的经营情况，认为其收入增速超预期，由关联方业务（外卖增量驱动）和第三方业务（双位数增长）共同带动。C 端业务通过将研发模式由“研发主导”转向“销售驱动”，利用 KA 渠道定制化策略打造区域爆款，虽然定制产品毛利较低，但因省去促销和渠道费用，净利率优于标品，带动利润增速超越收入增速。B 端业务中，大 B 端深化基础产品渗透，小 B 端增速领先，海外业务受益于中餐出海预计维持 30% 以上的高增长。尽管报表业绩受政府补助及汇兑损失干扰，但经营性利润强劲。目前公司估值约 14 倍，分红率接近 100%，股息率达 7%，价值投资属性增强。