消费新周期与造纸行业研究交流纪要

本次交流聚焦2026年下半年消费与造纸行业的供需拐点与投资机会。造纸方面，箱板纸供需格局改善，预计下半年价格上涨超100元/吨，高端牛卡纸盈利扩张潜力优于瓦楞纸，看好九龙纸业、太阳纸业及理文造纸。服装领域，高端运动、户外及女装赛道景气度较高，推荐比音勒芬、江南布衣及晶苑国际等，同时关注伟星股份等制造端拐点公司。食品饮料方面，白酒板块基金持仓处于历史低位，预计下半年表观增速将回升，重点关注贵州茅台及区域酒标的；乳制品行业则受益于原奶价格边际变化。餐饮及服务消费在政策引导与供给出清背景下进入筑底回升期，建议关注海底捞、百胜中国、华润万象生活等高分红龙头。