📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了能源冲击在亚太地区的连锁反应，重点探讨了燃料市场紧缺、硫磺供应短缺以及这些因素如何通过成本传导影响印度尼西亚的镍矿业及亚洲炼油业。
行业主线：
- 能源冲击持续：能源冲击的影响将延续，导致燃料市场持续紧张，推高印尼镍矿的成本曲线，并提升亚洲炼油利润。
- 硫磺供应危机：由于霍尔木兹海峡运输受限及亚洲炼油厂运行率降低，硫磺供应出现短缺，导致价格较2022年水平上涨 20%-25%。
- 产业链传导：高能源价格将进一步传导至食品、科技及电池供应链。
关键变化与分歧：
- 出口禁令影响：中国对硫酸出口的禁令增加了印尼矿商处理镍矿的成本。
- 成本结构压力：印尼镍矿商（如 UNTR）面临柴油、硫磺及电力成本上涨的压力，尽管管理层预期仍处于全球成本曲线低端。
- 炼油端逻辑：亚洲炼油厂在柴油裂解价差维持高位的情况下，增加硫磺产出的动力有限。
受益方向与风险：
- 受益方向：由于硫磺价格上涨，亚洲燃料炼油厂的每桶收益预计增加 0.3 美元（约 5%-7%）。
- 核心风险：能源供应中断风险、各国出口禁令导致供应链碎片化、镍矿成本上涨超出预期。