📰 研报摘要
查看全文 ➔本次研究探讨具身智能（物理AI）从独立硬件向通用平台演进的逻辑，认为2026-2027年将成为市场主线。核心观点认为投资重心应从零部件转向整机环节，主因零部件业绩弹性受通缩属性限制，而整机环节存在更高量级的产业机会。产业演进类比智能手机而非电车，短期依赖特定场景的“独立硬件”放量，长期核心壁垒在于软件生态平台。估值体系目前以P/S为主，海外龙头约25-30倍，A股拟上市公司平均约24倍。远期估值看，通过硬件普及构建软件服务生态将驱动估值从硬件厂商向科技平台公司跃升。此外，分析指出特斯拉Optimus量产紧迫性高，旨在通过真实场景数据构建数据飞轮；国内方面，央企场景专项行动将推动B端落地。重点关注特斯拉供应链、国内拟上市本体公司及低估值的工业机器人标的。