📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议重点更新全球主流铜矿企业第二季度的生产数据与资本开支情况。数据显示，二季度铜产量环比有所恢复但同比下降，整体供给维持紧缺。会议详细分析了重点项目的进度：巴拿马矿山复产确定性上升但进度预计推迟，认为 2027 年前复产难度较大，预计 2028 年才可能正式复产；自由港（Freeport）产量恢复符合预期，预计 2027 年将贡献主要增量，但可能被其他矿山下滑抵消。在资本开支方面，除南方铜业有明确的长期投资规划外，多数企业资金主要用于稳定生产与矿山延寿，缺乏新绿地项目。受成本通胀（如扩产成本上升约 30%）和环境许可等因素影响，新项目 FID 落地缓慢。结论认为，2026-2027 年铜供给将维持紧缺，增量兑现预计在 2028 年以后。