📰 研报摘要
查看全文 ➔本次沙龙主要讨论全球算力基础设施资本开支逻辑与国产化进展。核心观点认为，尽管市场对资本开支（Capex）存在分歧，但以OpenAI、Anthropic及四大CSP（谷歌、微软、AWS、Meta）为代表的算力投入持续上修，预期明年北美主要算力支出将有巨量增长，足以对冲市场担忧。硬件端，Nvidia新一代Rubin架构提前交付，带动1.6T光模块及3.2T NPO进入量产周期。存储方面，HBM需求挤占产能导致NAND持续紧缺，预期将持续至2028年初，存储需求外溢利好国内厂商。国产链方面，智谱K3大模型推动国产服务器迈向超大规模集群，国产算力芯片及互联交换芯片供应商迎来导入机遇。投资策略上，建议关注光模块龙头、国产算力芯片及超节点互联核心供应商，并建议把握因日韩降杠杆导致的算力板块短期回调布局机会。