📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告由摩根士丹利多部门联合发布，深度分析全球资产配置与宏观市场。主要观点包括：1）货币政策：市场对美联储路径定价过于鹰派，与6月点阵图及经济数据（非农、CPI）趋势偏离；2）美股策略：市场正处于周期中段的“质量”轮动期，Capex/Sales因子的反转使得半导体板块难回领涨地位，策略上建议超配 AI 应用端（Adopters）优于超算厂商（Hyperscalers）；3）信贷市场：美国 IG 企业债发行量创纪录，AI 资本开支推升融资需求，预计信贷利差将走扩；4）新兴市场与大宗商品：伊朗冲突导致油价波动及风险溢价不足，建议谨慎对待风险资产；El Niño 对 2H26 主权债构成潜在扰动，利空秘鲁与哥斯达黎加，看好阿根廷等。