📰 研报摘要
查看全文 ➔美银发布关于大众汽车（Volkswagen AG）的二季度业绩点评报告。报告指出，公司二季度业绩表现喜忧参半，虽然营业利润率（4.2%）不及预期，但汽车业务净现金流表现强劲。业绩受压主要源于价格与产品结构的恶化、中国业务压力以及包括 Scout 研发及关税在内的额外支出。管理层维持全年营业利润率 4.0%-5.5% 的指引，但实现目标高度依赖四季度产出及后续重组方案的推进。报告下调了大众 2026 年的盈利预测，但强调由于其估值处于低位（FY27/28 P/E 约 4x），以及保时捷（Porsche）和 Traton 持股带来的潜在重估价值，维持“买入”评级。报告认为，大众正处于“二次重组”的关键期，旨在降低结构性劳动力成本并提升产能利用率，建议投资者持续关注其成本优化进度及产能调整决策。