美银：金属库存变化揭示市场供需紧张逻辑

本报告分析了全球基础金属库存动态及其背后的市场供需格局。报告指出，尽管铝、铜、锌、镍的库存表现存在差异，但整体库存水位反映了市场比表面数据更为紧张。铝方面，中国产量增加但出口消耗了库存，海外供应短缺依然支撑价格；铜库存的增加主要源于美国市场的库存转移（套利逻辑），而非实际供需过剩，全球铜市场依然紧缺；锌方面，中国冶炼厂凭借成本优势挤压海外份额，导致海外面临精炼锌短缺风险；镍方面，印尼减产政策已使市场重回供需平衡，库存增速趋于停滞。整体来看，全球金属库存偏紧的格局未变，区域供需失衡继续对金属价格形成支撑。