美团利润上修潜力分析及竞争格局探讨

本文分析了美团的中期利润潜力，认为其利润有望达到 500-600 亿元，核心驱动力为外卖单均利润回升及到店业务利润率修复。外卖方面，随着淘宝闪购补贴收缩，行业竞争趋缓，美团凭借 15 分钟履约时效的显著壁垒，单均利润有望从 0.5 元回升至 0.8-1 元。到店方面，抖音“抖省省” App 补贴力度下降将带动美团到店 OPMargin 向 30% 回升。此外，闪购业务正转向自营供应链竞争，海外业务短期仍为成本中心，预计 2026 年亏损 80 亿。关键观测点为 2026Q3 外卖单均盈利是否迈向 0.5 元及到店利润率回升趋势，若验证则支撑股价向 120-150 元修复。