📰 研报摘要
查看全文 ➔本文全面复盘了 A 股历史上的“抱团”共识行情，重点探讨当前 AI 算力行情的阶段研判及风险定价。作者通过构建强弱行业收益差、行业轮动速度、交易集中度、估值溢价和超额波动率五大定量指标来监测共识节奏，认为当前 AI 行情处于“风险钝化”阶段，特征为估值锚失效及利空免疫。文章对比了 2013-2015 年互联网行情（估值驱动）与 2019-2021 年新能源行情（戴维斯双击），分析了“十倍股”的共性，指出业绩持续增长是穿越周期的唯一核心特质。此外，文章从政治经济学视角分析了提升新经济市值占比的宏观目标，并警示 AI 产业目前面临美债利率上行以及中游云厂商资本开支回报率下降的潜在风险，建议在共识未瓦解前维持新经济偏好，但需关注行业轮动加快的信号。