华通线缆：安哥拉电解铝放量与全球化布局调研纪要

本次调研聚焦华通线缆在安哥拉的电解铝项目及整体经营状况。公司安哥拉电解铝一期12万吨已满产，二期24万吨预计2027年上半年投产，合计36万吨产能将凭借极低的水电成本（约0.08元/度）构建显著的盈利护城河，预计单吨净利远高于国内水平，年化利润有望超35亿元。在传统业务方面，线缆与油气业务保持稳健，数据中心线缆已切入头部供应链，油气耗材受益于高油价环境，预计整体板块年增长15%-20%。财务预测显示，公司2026-2028年利润预计分别为8亿、20亿、31亿元，对应PE较低，估值吸引力强。后续关注二期项目投产进度及远期产能规划的实现情况。