📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为医药月度动态专题更新，重点讨论了医药行业的年度投资策略、2026年医保政策趋势、医疗机构就诊宏观数据以及创新药、医疗设备、药店零售等细分赛道的边际变化。
行业主线：
- 创新药策略：认为创新药板块调整已进入底部区域，对 Q1 行情持乐观态度，关注创新产业链。
- 构建“中灯”组合：筛选标准为具备内生增长（三年累计利润增长 50% 以上）、估值合理（PE 25 倍以下）且交易不拥挤的标的。
关键变化与分歧：
- 医保与政策：2026 年医保公众会议强调加强商保对接、医疗服务价格统一；2025 年医保谈判路外成功率创历史新高，但平均降幅约 70%。
- 就诊数据分化：医疗就诊呈现“两头分布”，三级医院人次增长，而二级医院经营状况糟糕；择期手术增加，住院费用处于下降通道。
- 细分领域动态：医疗设备招采增速较高，但市场对就诊人次增速与采购节奏的匹配度仍有担忧；药店客流增长但客单价下降；流感阳性率创新高但股价表现分化。
受益方向与风险：
- 受益方向：创新药产业链、具备内生增长能力的医药中盘股、医疗设备及 API 核心企业。
- 核心风险：就诊人数恢复不及预期、医保集采压力、消费能力下降影响药店客单价。