中微公司（688012）深度更新：维持买入评级，看好 TAM 持续扩张

本报告为花旗银行对中微公司（688012.SS）的模型更新，维持“买入”评级，目标价上调约 66% 至 460 元。主要调整理由包括：1）上调 2026/27 年营收及盈利预测，反映公司设备需求前景向好，预计 2026 年新订单增速可达 30%-50%；2）公司向薄膜沉积设备（Film Deposition）及 CMP（通过收购众硅科技）领域拓展，有望扩大潜在市场空间（TAM）；3）长鑫存储（CXMT）IPO 及后续产能扩张有望带来潜在订单增量。报告强调，中微公司在薄膜沉积领域的快速拓展使其相比北方华创更具增长弹性。同时，报告提及长鑫存储及北方华创作为行业参考，面临的核心风险包括美国限制加码、国产替代进程不及预期及毛利率下滑。