花旗：美国IT服务行业展望与EPAM、Globant投资分析

本报告主要探讨美国IT服务行业的当前经营环境与展望。受GenAI带来的定价压力、项目预订延迟及决策周期延长影响，行业估值承压。分析师指出，尽管数字工程领域头部企业EPAM和Globant在下半年预期较上半年有所加速，但宏观环境的不确定性仍制约增长，且人工智能尚未带来明显的支出加速。

报告对EPAM和Globant的FY26年度有机收入增长指引进行了小幅下调，并因行业可比公司估值倍数下修而分别调整了两家公司的目标价至100美元和37美元，评级分别为中性及中性/高风险。核心关注点在于公司如何通过AI原生人才优化、固定价格合同占比提升以及AI相关业务（如EPAM的 consolidations项目和GLOB的AI Pods模型）来提升毛利率和收入质量。分析师认为，在运营环境稳定前，投资者对行业估值扩张仍持谨慎态度，预计三季度财报将是观察业绩触底的关键节点。