互联网行业周思考：AI投资加大加剧ROI担忧

本报告分析了互联网行业的近况，重点探讨AI巨额投资带来的投资回报率（ROI）担忧。谷歌2Q26业绩显示云计算收入超预期并上调Capex指引，但自由现金流转负，加剧了市场对ROIC的担忧。同时，OpenAI和SpaceX继续加大数据中心建设投入。在监管方面，携程因垄断行为被处罚51.79亿元，短期业绩可能受影响，需关注业务整改及地缘政治、油价等外部变量。此外，英伟达、Meta、微软等头部厂商集体支持AI开源生态以促进创新。整体建议持续关注巨额Capex的商业化回报节奏、资产利用率和融资情况。