大类资产周报：关税扩围叠加地缘扰动，科技交易重归盈利验证

本周大类资产主要围绕美伊地缘冲突、美国经济韧性、关税扩围及科技股调整定价。美伊战事延续与霍尔木兹海峡风险推动油价连续第三周上涨，并带动避险资产波动。美国关税政策扩大至60个主要贸易伙伴，叠加初请失业金人数超预期下降，强化再通胀预期，驱动10年期美债收益率上行14BP至4.69%，美元指数走强。权益市场方面，美股科技成长板块因高估值承压，纳斯达克领跌；A股与港股在政策维稳下实现反弹。中长期看，市场将由估值扩张转向盈利验证，重点关注 AI 资本开支的回报率与订单落地情况。