通信行业周报：持续看好 NPO 主线

本报告为兴业证券通信行业周报，核心观点为持续看好 NPO（近封装光学）主线。报告分析认为，谷歌上调资本开支印证了 AI 基建的高景气度，叠加英伟达 Scale-up 架构拉动柜间光互联扩容，使得 NPO 凭借成本、性能平衡及技术成熟度成为 CSP 厂商的主流选择，光通信全产业链有望深度受益。报告重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、中瓷电子，并关注光模块、测试设备、光芯片、保偏光纤及陶瓷基板等环节相关厂商。同时，报告跟踪了 Alphabet 资本开支上修、AMD 与 Anthropic 采购协议、腾讯计划部署 NPO 超级节点以及源杰科技业绩预告等行业动态。风险提示包括国际关系紧张、产品升级进度不及预期和市场竞争加剧。