📰 研报摘要
查看全文 ➔本次汇报分为银行业与人形机器人行业两个专题。银行业方面，分析认为在货币政策趋稳、社会融资成本低位运行的背景下，银行资产收益具有韧性，息差有望企稳。尽管贷款增速在隐性债务化解及结构调整影响下有所放缓，但信贷结构显著优化，建议关注分红稳定的高股息大中型银行（如工商银行）以及具备业绩修复机会的优质区域性银行（如成都银行、吉首银行）。人形机器人方面，分析了行业四轮行情演进，认为供给端的规模效应、技术端的软件迭代（如世界模型）及人口老龄化是核心驱动变量。通过拆解特斯拉机器人的成本结构，指出执行器（谐波减速器、电机）和传感器是核心价值环节且国产替代趋势明显，重点讨论了绿的谐波、鸣志电器、兆威机电等产业链标的的市场空间，并分析了企业通过技术路径迭代实现第二增长曲线的逻辑。