📰 研报摘要
查看全文 ➔本次汇报重点讨论原奶行业的反转信号及其投资机会。会议认为，散奶价格超预期上行且合同奶价同比转正，标志着行业筑底信号明确。供给端，奶牛存栏持续出清，尤其是尾部牧场因缺乏补栏能力将加速淘汰；需求端，液奶需求企稳回升，且深加工产能的释放将进一步消耗原奶，改善供需格局。成本方面，饲料价格下行带动牧场毛利增益，现代牧业等龙头已出现扭亏为盈迹象。行业集中度显著提升，现代牧业收购中国圣牧后规模进一步扩大。投资建议上，看好上游业绩弹性的现代牧业、中国圣牧，以及下游竞争环境改善的新希望乳业、伊利股份和蒙牛乳业。