能源领涨背景下的商品分化逻辑梳理与后市展望

本次会议由各板块研究总监共同参与，重点梳理了中东地缘冲突加剧背景下能源价格上涨及其对全球通胀、美联储政策预期的影响。宏观层面，会议指出中东冲突导致原油供给担忧，进而推升全球通胀预期；下周需关注美联储议息会议对油价冲击及加息路径的表述，同时关注国内7月底政治局会议对下半年宏观政策的定调。

商品各板块观点如下：

1. 能源与能化：原油受地缘扰动呈现重心上移，短期节奏大于方向；能化品种表现分化，沥青供需双增预期下窄幅震荡，低硫燃料油强于高硫。
2. 黑色系：整体表现偏弱，受地产需求淡季影响，钢厂减产预期压制铁矿，焦煤震荡偏强，焦炭预计发起第二轮提降。
3. 有色与金属：贵金属震荡防御，铜价因TC下行与库存去化呈现震荡偏强，锂价受矿端供应缩减支撑震荡。
4. 农产品：谷物呈外强内弱，油脂跟随外盘震荡上行；生猪市场近弱远强，关注政策预期与现货价格压制。