军工主赛道底部核心资产投资逻辑交流纪要

本次会议重点讨论军工主赛道（特别是航空主机厂）底部核心资产的投资价值。会议认为，航空主机厂核心资产已处于估值与业绩的双底部区间，具备长期确定性的“97属性”，包括国防建设规划的刚性预算、单型号长达20-30年的全生命周期以及未来核心资产持续注入上市平台的潜力。未来成长空间主要来自四大增量：一是“十五五”装备采购规划带动内需产品列装；二是军贸出口空间打开（如歼-35、AVIC 001等产品）；三是军民融合拓展第二曲线（如C919大飞机及AI数据中心底层的燃机需求）；四是新机型研发与型号迭代。会议以中航沈飞为例，分析其上半年业绩承压主因是采购节奏靠后及新机型产能爬坡，认为其目前处于周期性底部，随内需与外贸双驱动有望迎来改善。