历史性的抱团，对科技行情有何影响？——策略周报分析

本文分析 26Q2 公募基金持仓结构，指出主动偏股公募在电子和通信行业的持仓占比超 60%，呈现历史性极致抱团。该现象主因包括重仓股披露口径偏差、科技类基金规模扩张以及公募的主动调仓。针对 7 月以来 AI 板块的调整，认为主因是两融等活跃资金退潮导致的交易结构恶化，而非产业景气预期扭转，谷歌上调资本支出预期表明 AI 景气叙事仍在延续。当前 AI 与非 AI 板块分化极致，为行情扩散创造了条件。整体认为牛市格局不变，当前处于布局再平衡窗口期，结构上建议重视成长板块内部扩散，并关注低位的医药、地产、券商、白酒及红利资源类板块的配置机会。