📰 研报摘要
查看全文 ➔本次策略周论重点分析了 AI 产业周期、全球宏观环境及市场配置建议。AI 方面，认为尽管大厂资本开支维持，但模型调用价格出现以价换量，产业可能进入滞涨期，国产大模型在追赶过程中需警惕类似新能源车的低毛利竞争叙事；筹码面看，公募和两融在电子及科创板的仓位仍处于高位，出清需要时间。宏观方面，分析指出美债实际利率上行触顶可能带来大宗商品的阶段性见底，且资金流向美国导致其他地区需求承压。结论认为当前市场处于风格切换的“青黄不接”期，建议采取防御为主的配置策略，关注三类组合：红利策略、具有修复空间的先进制造见底品种（如工业金属、工程机械、电网），以及等待时机的 AI 反弹机会。