商贸零售行业投资策略报告：底部焕新，关注优质标的估值修复机会

本报告分析商贸零售行业在底部焕新背景下的估值修复机会，认为消费已从5月底部进入温和修复通道，且有以旧换新等政策托底。分领域来看：美护关注618后业绩兑现，看好国货分化表现；珠宝板块经历深度调整后估值回落，看好强品牌转型及差异化定位标的；跨境电商受欧美关税政策影响，竞争范式重定价，利好具备品牌溢价的企业；教育行业关注绩优龙头的超跌修复；免税行业看好龙头马太效应及离岛免税景气度；酒店行业虽短期数据波动，但长期看好连锁化率提升与龙头加速集中。报告重点推荐了上海家化、珀莱雅、周大福、安克创新、中国中免及华住集团等行业优质标的。