📰 研报摘要
查看全文 ➔报告认为电解铝行业投资逻辑已发生深刻转变。中长期来看，全球铝土矿供给受民族资源主义约束，海外电解铝产能受电力需求挤压导致成本中枢上移，而国内合规产能4543万吨天花板刚性有效。随地产对用铝需求拉动减弱、交运及电力能源需求上升，全球电解铝供需将维持紧平衡，国内冶炼端利润有望长期维持高位。短期内，铝价受益于供给约束下的“铝代铜”替代效应及全球极低库存水平，下半年具备企稳上行动力。投资端建议从周期逻辑向红利逻辑切换，重点关注产业链一体化优势企业及具备高股息特征的电解铝标的。