📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告深度分析 CXO 行业，认为 GLP-1 药物开启多肽时代，驱动 CDMO 龙头价值重估。全球 GLP-1 市场规模预计到 2035 年超 2000 亿美元，口服制剂的放量及口服环肽等新分子的商业化将共同驱动多肽 CDMO 需求跃迁。药明康德作为全球多肽 CDMO 龙头，在小分子、多肽和寡核苷酸等领域产能优势明显，预计 2026 年 TIDES 业务营收同比增长 40% 至约 160 亿元。同时，公司通过在美、欧、亚扩建一体化 CRDMO 产能，旨在提升供应链灵活性并化解海外地缘政治风险。报告同时关注受益于细分赛道高景气的凯莱英和康龙化成。核心风险包括海外地缘政治风险、GLP-1 及口服环肽放量不及预期以及行业竞争加剧。