本周公用事业行业筹码结构优化，基金持仓处于历史低位，底部防御属性凸显。报告重点解读《可再生能源发展“十五五”规划》，指出“置信出力”目标的引入将推动新能源考核由规模导向转向有效保供导向，有助于缓解消纳问题。在数据跟踪方面，报告分析了广东、江苏等地的电价上涨趋势，认为地缘冲突背景下天然气价格中枢将系统性上移，而动力煤短期供需双弱，价格宽幅震荡。投资建议上，看好公用事业板块在国际秩序重构和 AI 用能需求下的价值重估，并分别针对燃气（首华燃气、新天然气）、水电（长江电力、川投能源等）、火电（建投能源、华电国际等）、核电（中国广核）及风光（龙源电力）给出具体标的推荐。