长江电力业绩分析与投资价值交流纪要

本次交流重点分析了长江电力的业绩平滑机制、未来增长动力及投资价值。会议认为，公司大规模装机投运已完成，未来5-10年EPS复合增速预期接近4%，增长动力由资产注入转向机组扩容、三峡机组折旧到期、利息费用下降及投资收益。公司通过大型水库联合调度与年均40-55亿元的投资收益平滑业绩波动，ROE长期稳定在15%左右，显著领先同业。分红方面，2026-2030年承诺分红率不低于70%，预期股息率在3.6%-3.7%。估值逻辑锚定股息率与十年期国债收益率息差，当前息差处于历史高位，向下回撤空间约9%，中性情景下向上空间接近30%。预计2026年盈利约370亿元，三峡机组折旧到期与利息费用下滑将有效对冲电价调整压力，风险收益比具有吸引力。