油服设备行业深度报告：供需共振紧抓放量机遇，油服设备将迎新周期

摘要： 本报告深度分析油服设备行业，认为在国际油价中高位运行及海内外油气企业资本开支稳健落地的共同驱动下，油服设备行业将迎来景气度回升的新周期。

行业主线：

1. 油价中枢上移：全球经济温和复苏、美元流动性边际宽松以及 OPEC+ 维持供给偏紧的紧平衡格局，共同支撑国际油价中期维持偏强运行。
2. 供需格局切换：全球原油需求稳步增长，市场从 2025 年的累库状态转向 2026 年的去库阶段，基本面支撑夯实。
3. 资本开支落地：海外巨头聚焦高回报产区，国内在增储上产政策托底及深层、超深层、深海开发需求驱动下，资本开支结构性优化，直接拉动油服设备采购需求。

关键变化与分歧：

1. 需求结构分化：印度成为全球需求边际增量的核心，中国稳健增长，欧美则以存量托底。
2. 设备需求升级：国内需求正从常规设备向适配复杂工况（如超深井、深海）的高端设备转移。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备技术壁垒、资金实力及客户准入优势的头部企业，以及国产替代领先的标的。
2. 核心风险：全球 GDP 增长不及预期、地缘政治扰动、OPEC+ 减产执行不到位、下游资本开支低于预期以及降息进度不及预期。