📰 研报摘要
查看全文 ➔本文重点分析了OTA行业竞争格局、恒生科技指数走势及携程集团的监管进展。携程反垄断处罚落地（罚没53.41亿元），标志着中期监管风险基本出清，公司已完成相关业务整改，虽短期影响货币化率，但2027年有望实现利润率企稳回升；当前Forward P/E约12倍，处于五年底部，具备估值修复空间。旅游市场方面，暑期国内客流同比增7%-9%，入境游订单增超20%，携程作为核心渠道受益显著。恒生科技指数近期反弹由超跌修正及AI进展（如阿里、腾讯的模型更新）驱动，但面临美联储议息及宏观流动性不确定性。行业竞争上，OTA平台盈利兑现能力强，携程凭借产业链赋能对优质酒店仍具强吸引力，海外业务Trip.com持续减亏将成为未来利润改善主驱动力。