📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告认为锂电池产业链周期拐点已确立，盈利水平持续回暖。预计 2026 年全球锂电池需求增速将达 30% 以上，在动力电池稳增长与储能电池高速增长的“动储双轮”驱动下，行业量价齐升可期。
行业主线：
- 需求前景乐观：动力电池受益于新能源汽车电动化趋势及出口韧性；储能电池受 AI 数据中心配储需求爆发、海外户储复苏及国内容量电价政策鼓励，成为第二增长极。
- 盈利周期拐点确立：产业链价格企稳回升，2025 年多数公司实现业绩预增，盈利能力进入修复通道。
关键变化与分歧：
- 资本开支结构性分化：锂电池环节资本开支已转增，但材料端扩产相对谨慎，导致磷酸铁锂、六氟磷酸锂、隔膜等环节短期供给相对紧张。
- 政策驱动增强：国内容量电价机制显著改善独立储能项目经济性；以旧换新政策及“十五五”规划预期将为行业注入新动能。
受益方向与风险：
- 受益方向：建议关注产业链各环节细分龙头，尤其是碳酸锂、6F、VC、磷酸铁锂、隔膜等供给紧张环节。
- 核心风险：下游需求不及预期风险、原材料价格大幅波动风险、市场竞争加剧风险及贸易摩擦升级风险。