📰 研报摘要
查看全文 ➔报告指出国内CXO行业在经历2022-2024年调整后，受益于全球创新药投融资回暖及MNC研发投入维持高位，景气度触底回升。2026年，随着海外需求温和修复与国内创新药出海加速（License-out交易活跃），CXO产业链Beta修复趋势确立，头部企业订单量价改善及利用率提升带动利润率修复。报告认为全球创新药外包渗透率有望从2024年的52%提升至2026年的57%，新兴治疗领域（ADC、双多抗、GLP-1等）需求保持高景气。同时，行业龙头通过全球产能布局缓解地缘政治担忧，并向一体化CRDMO平台转型。建议重点关注确定性高的药明康德，成长性显著的药明生物、药明合联、康龙化成及百奥赛图，弹性标的包括金斯瑞、昭衍新药、凯莱英等。风险因素包括行业政策变动、研发审批不及预期及地缘政治干扰。